(電子商務(wù)研究中心訊) 近日公司公布2016年全年業(yè)績,16年公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.44億元,同比增長56.05%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9.02億元,同比增長43.1%;扣非后凈利潤8.87億元,同比增長39.85%,擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元。同時公布17年Q1業(yè)績預(yù)告,17年Q1公司凈利潤增速在20%-40%之間。
六間房表現(xiàn)亮眼,助推公司業(yè)績高增長:六間房作為行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線最全、業(yè)務(wù)模式最完整、盈利能力最強的娛樂直播平臺之一,堅持秀場直播模式,形成了以娛樂直播為基礎(chǔ)的C2C、B2C閉環(huán)社區(qū)。報告期內(nèi)六間房月均頁面瀏覽量達6.65億,注冊用戶數(shù)超5000萬,其中,網(wǎng)頁端較2015年月均增長約23%,移動端月均訪問量較2015年增長約248%。16年六間房實現(xiàn)營業(yè)收入10.9億元,同比增長195.37%,占公司全年收入的41.23%,成為公司當期業(yè)績快增速的主因。
線下各景區(qū)發(fā)展良好:報告期內(nèi)公司不斷對各景區(qū)進行整改升級,并在杭州和麗江分別推出了續(xù)“千古情”之外的大型實景演出《西施戀歌》和《麗江戀歌》,大大提升了景區(qū)知名度和游客的游玩體驗度。杭州、三亞、麗江和九寨宋城旅游區(qū)分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.88億元、3.07億元、2.23億元和1.49億元,同比增速分別為-1.84%、19.24%、30%和13.85%。隨著公司深挖大本營資源及異地項目的逐步完善和成熟,線下景區(qū)業(yè)績?nèi)詫⒂型３址€(wěn)步增長。各業(yè)務(wù)毛利率保持平穩(wěn),期間費用率控制良好:報告期內(nèi)公司綜合毛利率為61.62%,較去年同期下滑4個百分點,其中現(xiàn)場演藝及互聯(lián)網(wǎng)演藝分別為71.16%和50%,分別較去年同期+1.05/-1.33個百分點。當期期間費用率為17.36%,較15年上升3.21個百分點,主要是受六間房并表帶動銷售費用同比增長159.67%,從而使銷售費用率上升4.17個百分點,管理費用率和財務(wù)費用率變動較為平穩(wěn),分別-1.4/+0.44個百分點。
公司未來看點眾多:1)新項目有望獲超預(yù)期收益:公司上海、桂林等新項目正積極推進中,憑借公司異地項目成功復(fù)制累計經(jīng)驗,未來該些項目有望獲得超預(yù)期收益。2)開啟輕資產(chǎn)輸出模式:公司通過“宋城·寧鄉(xiāng)炭河里文化主題公園”簽署《項目合作協(xié)議》開啟輕資產(chǎn)輸出模式,通過該協(xié)議公司除獲得2.6億元的收入外,還可支取其每年營收的20%。3)踏出布局海外市場第一步:公司在澳大利亞昆士蘭州黃金海岸市建設(shè)澳大利亞傳奇王國項目,將全新打造3大演藝秀和4個主題公園,這為公司海外布局踏出了第一步。4)從旅游演藝向城市演藝拓展:上海“宋城演藝·世博大舞臺”項目標志著公司從旅游演藝向城市演藝邁出了歷史性的一步,是發(fā)展戰(zhàn)略上的重大突破,也為未來提供了巨大的想象空間。5)公司IP運營主體宋城娛樂推出中國演藝女子天團--樹屋女孩,第一批已成團,并獲得了很高人氣,公司將其培養(yǎng)成一支具有獨特個性和全方面表演才能、具備長期盈利能力的團體。同時公司與浙江傳媒學(xué)院繼續(xù)教育學(xué)院簽署了《“浙傳宋城班”委托培養(yǎng)協(xié)議書》,為公司打造“IP宋城”、“網(wǎng)紅宋城”提供資源保障。6)公司入股美國科技公司SPACES,通過拓展渠道及VR和MR等技術(shù)的優(yōu)化改進,加快彼此資源優(yōu)勢整合,使公司獲得優(yōu)質(zhì)的海外資源及開拓海外業(yè)務(wù)。7)公司并購基金助力,整合泛娛樂領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資源:公司依托旗下現(xiàn)場娛樂基金和TMT產(chǎn)業(yè)基金繼續(xù)完善現(xiàn)場娛樂和互聯(lián)網(wǎng)娛樂的投資布局,為公司在新業(yè)務(wù)探索、國際化、IP儲備等方面打開了更廣闊的空間。
投資建議:公司持續(xù)推進“6大宋城”戰(zhàn)略為公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)奠定了堅實的基礎(chǔ)也為后續(xù)發(fā)展打開了想象空間。我們預(yù)計公司17-19年EPS分別為0.75元、0.94元和1.15元,對應(yīng)PE分別為29X、23X和19X,我們維持“推薦”評級。（來源：華鑫證券 文/湯峰 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
